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基金評級

上海證券基金評級強調對基金投資管理能力的評價,我們認為基金的歷史業績是能力與運氣疊加的結果,運氣部分不具有持續性,能力部分具有一定的可復制性、持續性和可預期性。

我們認為基金的業績由無風險收益、承擔股市風險的收益、承擔債市風險的收益和專業管理能力帶來的超額收益四個部分組成。因此我們創新性地采用具有自有知識產權的二市場風險因素模型作為基礎模型,比較基金業績基準,分解基金收益來源,并評價基金的專業管理能力。具體包括三個方面的能力:一是風險管理能力,即在構建投資組合中體現出的投資風險與收益之間交換的效率;二是證券選擇能力,即通過選擇證券創造市場風險調整后超額收益的能力;三是時機選擇能力,即通過判斷市場時機創造超越業績比較基準的收益的能力。對于上述能力我們賦予了相同的權重。

在遵循證券投資基金評價業務自律管理規則的前提下,海通證券基金評級特色的三大原則是:

1)以投資者,特別是中小投資者的利益為首位;

2)遵守契約、合規至上;

3)關注長期業績的穩定性及可持續性。在此核心原則下指導基金以及基金公司科學評級。其中基金評級是對公募基金過往長期展現出來的收益、風險、能力以及合規情況進行評價。

基金公司評級是從整體上對公司旗下主動權益資產、主動固收資產長期投資收益、風險、能力、規模發展、合規運作以及公司管理層情況等方面進行評價,是對公司長期綜合能力的反映。此外,海通推出工具屬性評級,通過業績比較基準對投資組合的配置偏離情況和獲取穩定超額收益的能力進行分析,約束基金按照契約運作,保持穩定鮮明的風格,引導基金行業尊重基準、有序發展。

科學的基金分類??茖W合理的分類是基金評價的基礎,不同的分類產生不同的評價結果?;鸱诸惣瓤紤]基金評價因素,也注重基金產品具有的行業性普遍特征以及行業使用慣例,把大量行業使用慣例和通用做法加以總結、概況和提高,進而在基金分類予以體現,形成較為穩定與持續的標準,不僅為基金評價,也為基金統計、基金研究、基金投資顧問等業務奠定基礎。

準確的基礎數據。我們自主收集整理基礎數據,基金數據庫保留著從1998年3月我國證券投資基金以來的每一天核心數據。在基礎數據的基礎上,我們生成了大量的中間性評價數據與研究數據,這些數據不僅支撐了基金評價業務,也服務支持了基金研究、基金投顧等下游業務。

100%的計算機處理規則。排除人工干預,對于所有的基金評價,均采取計算機系統的方式推進,通過評價業務定量化、計算機化,確保評價業務的持續性與穩定性。根據公示的評價規則編制計算機計算模型,并生成評價報告,由底層計算機系統直接在網站專區、APP直接展示,整個過程沒有任何人為因素。

遵循長期導向原則,對存續期三年以上的股票型、混合型和債券型基金及存續期超過12個月的貨幣市場基金進行評級,關注基金的持續回報能力。評價指標設置遵循客觀、全面、可解 釋的原則,根據經典投資組合理論,以資本資產定價模型、單指數模型為基礎,綜合考慮基金收益、風險、流動性等多方面表現進行評級。股票型、混合型、債券型基金評級結果綜合 反映基金過往三年展現出的收益與風險特性,并對股票型、混合型基金現有權益投資組合的流動性風險做出提示。貨幣市場基金評級結果反映基金過往一年展現出的收益特性。

股票型、混合型基金的評價星級根據基金時間加權詹森系數在二級分類同類基金中的排名,前10%給與五星評級;最后一顆星代表按該基金當期組合計算的標準變現時間在同期二級分類 同類基金中的排名,流動性水平最高、中間、最低的1/3最后一顆星分別標記為紅色、藍色和白色。債券型基金的評價星級根據基金Sharpe系數在二級分類同類基金中的排名,前10% 給與五星評級。貨幣市場基金不給予評價星級,根據一年期平均萬份收益率進行排名,并列示最近一期規模作為參考。

1985年晨星首次提出星級評價,以簡單而直觀的“星星”展示每只基金在同類基金中的過往業績表現,為個人投資者評價和挑選基金提供最基本的參考和指導?;鸱诸愂切羌壴u價的基石,晨星基金分類從投資者的角度出發,以基金投資組合為基礎進行分類,協助投資人對基金進行“蘋果與蘋果”式的同類比較。晨星采用基于效用理論的單一風險調整后收益指標進行星級評價。

具體根據每只基金在計算期間月度回報率的波動程度尤其是下行波動的情況,以“懲罰風險”的方式對該基金的回報率進行調整;波動越大,懲罰越多。晨星星級評價更加注重反映基金資產的下行波動風險,從而獎勵業績持續穩定者,并減少由于基金短期業績表現突出而掩蓋內在風險的可能性。

晨星為具備三年或三年以上業績數據的國內開放式基金提供評級,倡導投資者關注基金的長期回報,引導市場理性投資。如何正確使用星級評價?如果基金經理發生變動,晨星星級評價不會隨之改變。星級評價是基金研究的起點,而不應視作買賣基金的建議。投資者仍然需要根據自身的風險偏好、投資目標、投資周期選擇合適的基金產品。

濟安金信秉承著科學嚴謹、維度全面、客觀公正的原則,在基金產品合規和守約的前提條件下,堅持在嚴格分類的基礎上進行類內評級,采取同類基金分層、歸并、綜合的等級評價體系從七個維度考察基金綜合實力,包括盈利能力、抗風險能力、業績穩定性、選股擇時能力、基準跟蹤能力、超額收益能力與整體費用,并針對不同類型的基金從不同維度對基金進行單項能力及綜合水平的評價;

在對基金公司進行評價時,濟安評級同樣采用類內評級,并獨創性地加入了規模適度性以及業績比較基準偏離指標,從而對基金管理公司的整體流動性風險和產品投資風格漂移的情況提供了評價方案。

天相投顧創立于2001年, 一直進行持續深度的基金研究和服務工作, 研究業務具有極強的獨立性。主要服務銀行、證券、保險、保險資管、基金以及養老金管理機構。天相的基金產品評級要滿足截至報告期設立滿三年半的要求,重點關注基金產品的中長期業績表現,考察基金產品的風險調整后收益和投資管理能力,力求評級結果客觀合理。天相的基金公司評級要考察首只設立產品滿三年以上的基金公司,從基金公司的基本實力,投資管理能力,公司穩定性三個維度進行綜合評價,同樣立足于中長期考察。

天相投顧自取得基金評價業務資格以來,重點服務銀行,券商等基金代銷機構,進而為廣大基金持有人服務。協助持有人在篩選基金的時候,重視中長期的業績表現,樹立中長期投資的理念。

基金評獎

“中國基金業金牛獎”評選由中國證券報主辦,銀河證券、招商證券、海通證券、上海證券、天相投顧五家機構協辦。評選以展示中國優秀基金及優秀基金管理公司,提高和擴大基金業在社會上的認同感,引導基金管理人更加注重基金持續回報能力,培育和引導投資人的長期投資理念,推動我國基金業朝著規范健康方向發展為宗旨。

“中國基金業金牛獎”依照法規進行評選,將基金績效評價、基金管理人能力評價、基金合規性合約性評價等相結合,對評選對象進行全面綜合評價;綜合實力評價和專項投資能力評價并重,多角度考察基金公司,引導基金管理人形成自身特色;注重長期評價,通過評選引導基金管理人和投資人的長期投資理念;整合主協辦機構研究成果,增強評獎的權威性和有效性。

中國基金業的進步除了內生發展之外,外在推動的作用也非常重要。我們力圖通過“金基金”獎評選,以及《上海證券報》的廣泛影響力,推動基金公司在切實注重保護持有人利益的前提下,做好投資、合規、風控、創新等關乎公司長遠發展的基礎性工作,實現平穩發展、和諧發展和綠色發展。

公開、公正、客觀和權威,注重長期性、一致性原則和對投資者利益的保護及對契約的尊重是我們遵守的基本評獎原則,我們將通過嚴格的制度和流程確保上述原則的貫徹。

“金基金公司獎”方面,突出對投資者利益的保護、鼓勵基金公司選擇先做強,后做大的發展模式,強調長期投資業績和合規門檻?!敖鸹甬a品獎”方面除了較為優秀的業績外,我們把基金是否忠實履行基金契約、是否具備清晰的投資理念、是否保持穩定鮮明的投資風格、是否具有持續的凈值增長能力和良好的風險控制能力等列作重要考核指標。推崇基金風格多樣化,在同等業績的前提下,更加注重較低換手率和交易費率的基金。

證券時報是首批獲得中國基金業協會批準、證監會備案的可以對公募基金進行公開評獎的主流媒體之一。

在長期的評獎實踐中,“中國基金業明星基金獎”形成了“從保護投資者利益角度出發”的評獎宗旨,通過嚴格的量化指標,從基金產品是否合規守法運作,是否嚴格遵守契約投資,是否能為投資者提供長期、穩健、持續的業績回報,基金管理人管理和投研團隊穩定性,是否具有良好的風險控制能力,投資者是否獲取真實回報等多個方面進行綜合考察,從中篩選出在中長期內表現優異的基金和基金管理人,從而為投資者投資基金提供有價值的參考,促進基金行業切實形成“投資者利益第一”的信托文化,加快行業優勝劣汰和健康發展。

晨星年度基金獎是晨星基金評價體系的重要組成部分,并在全球享有多年的盛譽。評獎旨在嘉獎堅持自身的投資理念、中長期業績突出、并與持有人利益保持一致的管理團隊。晨星年度基金獎于2004年在中國大陸首度推出,評選對象為由中國證監會批準成立、至評獎期年底具備一年以上業績歷史的國內開放式基金?,F階段晨星設置五類產品獎項,依次是激進配置型、混合型、激進債券型、普通債券型和純債型。評獎秉持“優中選優、惜獎如金”的原則,每類獎項的獲獎者各為一名。該獎項評選方法基于層次分析法的理論基礎,采用定量評價和定性分析相結合的評價思路。

定量評價考察以下方面:基金的當年度總回報率、風險、風險調整后收益;基金經理團隊在當年度是否變動;指數化投資部分的比例;長期業績表現;年度費率等。定性分析考察基金經理的任職時間、基金公司管理團隊的穩定性、投資策略和流程是否與招募說明書中描述的一致、投資人服務、是否涉及丑聞等。我們堅持為市場傳遞基金長期業績的重要性與價值投資的理念,希望投資者通過評獎了解晨星評價基金的主要思路,為長期投資提供參考。

濟安群星匯每兩年舉辦一次,旨在嘉獎歷史業績表現突出的基金產品和管理能力出眾的基金公司,并為投資者和投資機構選擇基金產品和基金公司提供參考依據,獲獎基金產品與獲獎基金公司均獲三年期濟安五星評級。

其中,基金產品和基金公司的各類別分項獎依據基金產品(公司)的三年期濟安綜合評分評選;基金公司綜合獎依據公司的濟安評級總星數評選。

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